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分散染料價格再次上揚 建議布局低估值染料龍

此次分散黑提價1000元/噸,其他分散染料提價2000元/噸我們從染料貿易商了解到,分散黑提價1000元/噸上升到4.5萬元/噸,其他分散染料品種提價2000元/噸,從7月31日開始執行漲價。此次分散染料提價時間早于市場預期。

  環保趨嚴、寡頭壟斷、專利武器三重利好下分散染料價格持續看漲根據我們草根調研了解到,7月底主流分散染料廠商庫存環比下降,貿易商幾乎無庫存,下游生產企業庫存水平低,導致此次分散染料提價時間提前。2013年6月開始,環保持續趨嚴壓縮中小企業染料供給,蘇北地區累計超過14萬噸分散染料產能2014年6月開工率不足50%,隨著環保越來越嚴,COD排放指標持續下降,未來蘇北地區分散染料和上游中間體產能將持續收縮。分散染料供應呈現寡頭壟斷競爭格局,浙江龍盛(15.34,0.340,2.27%)閏土股份(18.66,0.300,1.63%)、杭州吉華三家企業合計產能占國內總產能比重超過70%,浙江龍盛手握40~50%左右分散染料(主要是分散黑)專利權(專利號為ZL99104177.1),專利到期日期為2019年,寡頭控價能力更為增強。環保趨嚴、寡頭壟斷、專利武器三重利好下分散染料價格持續看漲。預計隨著8月下旬消費旺季來臨,分散染料價格有望繼續上揚。

  上游原材料H酸供應偏緊支撐活性染料維持高位H酸占活性染料生產成本高達30~40%,因環境污染與安全問題國內H酸企業停產整頓,開工受限,目前國內H酸僅湖北楚源、杭州吉華、江蘇明盛、山東裕源、通遼明州等幾家企業生產,其中湖北楚原、杭州吉華因環保問題開工不足,江蘇明盛預計到2014年4季度才完成整改,通遼明州因園區環保問題停產,因供應偏緊H酸價格未來持續高位,活性染料價格也將維持較高水平。

  下游印染廠集中度不斷提升,龍頭企業可順利轉嫁成本壓力2014年7月1日零點起,所有未經過整治檢驗的印染公司一概依法停產整治或封閉,“零點舉動”促進印染行業集中度不斷提升。染料占下游印染成本比重為10~15%左右,印染占布料成本為10%左右,隨著染料價格不斷上揚,各印染企業盈利分化嚴重,產業鏈完善的大型印染廠具有挑單能力,有能力通過提高印染費轉嫁因染料價格上揚導致的成本增加。

  繼續推薦染料行業,建議配置低估值染料龍頭6月、7月消費淡季分散染料價格保持堅挺,7月底消費淡季再次上揚打消市場對于分散染料未來價格的擔憂,環保趨嚴、寡頭壟斷、專利武器三重利好下分散染料價格持續看漲,活性染料在上游H酸支撐下保持高位,我們繼續推薦染料行業,浙江龍盛和閏土股份7月31日收盤價對應于2014年動態PE分別僅為7.00和7.64倍左右,估值水平顯著低于化工行業平均水平,我們維持浙江龍盛和閏土股份“強烈推薦”投資評級,建議積極布局低估值染料龍頭。

  風險因素:下游需求持續低迷風險,環保政策執行力度低于預期風險。

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